銘普光磁：ODM/JDM業(yè)務(wù)與某龍頭企業(yè)達(dá)成初步小規(guī)模合作

  ICC訊 2024年5月24日，東莞銘普光磁股份有限公司（簡稱“銘普光磁”或“公司”）召開特定對(duì)象調(diào)研（兼東莞上市公司集體路演交流會(huì)活動(dòng)）。接受山西證券、馬赫創(chuàng)富資本、東莞市福民私募基金管理有限公司、中航信托、中山證券、華鑫證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研，董事會(huì)秘書王妮娜參與接待，介紹公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)進(jìn)展及產(chǎn)品發(fā)展情況。

  銘普光磁是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的高新科技企業(yè)，品牌成立于2008年，主要產(chǎn)品包括：磁性元器件、光通信產(chǎn)品、各類電源產(chǎn)品等。多年以來，銘普光磁在5G及網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)通信、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧家庭等應(yīng)用場景領(lǐng)域?yàn)榭蛻籼峁﹥?yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和技術(shù)解決方案，已在通信領(lǐng)域積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)質(zhì)客戶資源，并確立了行業(yè)領(lǐng)先地位。公司已從通信行業(yè)縱深至新能源另一黃金賽道，打開公司發(fā)展空間。數(shù)通光模塊業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，定位白牌供應(yīng)商。

  投資亮點(diǎn)

  光通信領(lǐng)域：1-2年迎最佳發(fā)展機(jī)遇期，行業(yè)需求爆發(fā)公司有望深度受益；光通信前瞻布局“器件-模塊”產(chǎn)業(yè)鏈，暢游云計(jì)算、AI星辰大海。數(shù)通光模塊及時(shí)戰(zhàn)略變革+與知名企業(yè)合作，順利進(jìn)入非競爭性空間。

  磁性元器件：業(yè)務(wù)布局與產(chǎn)業(yè)周期共振，先發(fā)優(yōu)勢顯著盡享行業(yè)成長紅利；通信行業(yè)需求升級(jí)，磁性元器件迎來新一輪成長周期；新能源市場需求爆發(fā)，磁性元器件破竹建瓴持續(xù)釋放高景氣。

  公司主營產(chǎn)品及應(yīng)用領(lǐng)域-光通信產(chǎn)品

  光模塊主要由光發(fā)射器件（TOSA）、光接收器件（ROSA）、電芯片、PCB、結(jié)構(gòu)件等組成，是進(jìn)行光電和電光轉(zhuǎn)換的光電子器件，其發(fā)送端把電信號(hào)轉(zhuǎn)換為光信號(hào)，接收端把光信號(hào)轉(zhuǎn)換為電信號(hào)。根據(jù)功能的不同，光模塊主要可分為光發(fā)送模塊、光接收模塊、光收發(fā)一體模塊、光轉(zhuǎn)發(fā)模塊。

  光器件-Bosa發(fā)展情況

  行業(yè)地位：BOSA成本、性能、市占率領(lǐng)先水平

  核心資源和能力：規(guī)模經(jīng)濟(jì)，供應(yīng)鏈能力；產(chǎn)品優(yōu)化迭代能力；高產(chǎn)能利用率；生產(chǎn)地河南泌陽，綜合生產(chǎn)成本低；直接交付，避免差價(jià)。

  獲得的優(yōu)勢：低成本構(gòu)建進(jìn)入障礙，抵御競爭對(duì)手，保持行業(yè)領(lǐng)先。

  光模塊-G Pon類發(fā)展情況

  行業(yè)地位：技術(shù)領(lǐng)先

  核心資源和能力：對(duì)市場的充分了解；強(qiáng)大研發(fā)與開發(fā)能力；較高的市場美譽(yù)度；客戶對(duì)新產(chǎn)品的信賴。

  獲得的優(yōu)勢：新技術(shù)構(gòu)建進(jìn)入障礙，提高議價(jià)能力及毛利率，保持行業(yè)領(lǐng)先位置。

  光模塊-數(shù)通領(lǐng)域

  行業(yè)地位：全球成本領(lǐng)先水平

  核心資源和能力：技術(shù)人才儲(chǔ)備，快速研發(fā)能力，產(chǎn)品優(yōu)化迭代能力，供應(yīng)鏈能力，成本管控能力。

  獲得的優(yōu)勢：降低新技術(shù)研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避新技術(shù)研發(fā)成功后難以產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避技術(shù)短期不能產(chǎn)業(yè)化，被新技術(shù)取代風(fēng)險(xiǎn)。

  數(shù)通光模塊

  行業(yè)發(fā)展情況：1.數(shù)通光模塊傳統(tǒng)受云計(jì)算流量增長驅(qū)動(dòng)，又遇ChatGPT 掀起AI 浪潮催化算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，數(shù)通光模塊市場迎來新一輪行業(yè)高景氣周期。2.產(chǎn)品加速迭代是數(shù)通領(lǐng)域的顯著特征（10G到40G經(jīng)歷5年，40G到100G經(jīng)歷4年，100G到400G僅經(jīng)歷3年）。

  伴隨著快速代際更迭，新品價(jià)格逐年下降，成本領(lǐng)先成為關(guān)鍵成功因素。銘普光磁有望獲得彎道超車的“窗口期”。

  銘普光磁在數(shù)通光模塊領(lǐng)域優(yōu)劣勢

  優(yōu)勢：數(shù)通光模塊業(yè)務(wù)建立，保持研發(fā)投放，產(chǎn)品研發(fā)能力、生產(chǎn)能力緊隨行業(yè)龍頭發(fā)展。

  劣勢：品牌聲量弱。

  適用發(fā)展模式：充分發(fā)揮研發(fā)、制造能力，回避/補(bǔ)齊品牌聲量不足短板。

  數(shù)通光模塊運(yùn)營模式變革：從自有品牌到ODM、JDM

  獲取優(yōu)勢：1.避免與光模塊廠商的直接競爭，轉(zhuǎn)原競爭對(duì)手為潛在客戶。2.利用目前行業(yè)內(nèi)ODM廠商空白機(jī)遇，拓展出非競爭性空間。3.跳過新品初期的各類風(fēng)險(xiǎn)，直接進(jìn)入產(chǎn)品成熟期，以公司客戶關(guān)系、資本優(yōu)勢、供應(yīng)鏈能力、成本管控能力、量產(chǎn)能力為核心競爭力。

  ODM/JDM模式業(yè)務(wù)情況：與某龍頭企業(yè)達(dá)成初步小規(guī)模合作，與A股光模塊上市公司開展初步業(yè)務(wù)合作交涉，與其它非光模塊公司討論JDM合作的可行性。

  獲取效益：1.經(jīng)濟(jì)收益。2.與知名企業(yè)合作，獲取公司產(chǎn)品及服務(wù)背書，為公司新業(yè)務(wù)建立美譽(yù)度，吸引其他知名企業(yè)合作。3.與國際客戶合作，為公司未來走進(jìn)國際市場奠定基礎(chǔ)。4.可與非光模塊公司展開合作，跨界爭取客戶。

  風(fēng)險(xiǎn)提示：此項(xiàng)業(yè)務(wù)目前仍在合作早期，仍具備訂單規(guī)模不確定，盈利能力不確定，未來合作空間不確定等風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

  800G數(shù)通光模塊規(guī)劃意圖：公司緊跟行業(yè)步伐，預(yù)測2024年800G光模塊使用爆發(fā)，故快速啟動(dòng)研發(fā)項(xiàng)目。公司800G光模塊引用硅光方案，該方案更適合短距離場景，滿足AI應(yīng)用場景下短距離互聯(lián)需求。

  1.6T數(shù)通光模塊規(guī)劃意圖：進(jìn)一步證明銘普產(chǎn)品研發(fā)、制造能力；為客戶提供充分的選擇空間；銘普力爭要成為全球的光模塊白牌供應(yīng)商領(lǐng)先企業(yè)。

  數(shù)通光模塊研發(fā)、產(chǎn)能規(guī)劃：1.海外建立產(chǎn)能，最大程度上回避國際形勢問題。2.部分產(chǎn)能以外協(xié)為主，降低資本支出風(fēng)險(xiǎn)，提高供應(yīng)彈性。3.國內(nèi)產(chǎn)能以內(nèi)地城市為主，將成本管理到極致。4.在武漢建立光通信產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心，充分利用人才優(yōu)勢。

  磁性元器件的介紹：磁性元器件通常由磁芯、導(dǎo)線、基座等組件構(gòu)成，是實(shí)現(xiàn)電能和磁能相互轉(zhuǎn)換的電子元器件。磁性元器件主要包括電子變壓器和電感器兩大類，其中電子變壓器是實(shí)現(xiàn)將一種電力特征的電能變換為另一種電力特征的電能的被動(dòng)電子元器件，可用于改變交流電壓；電感是可將電能以磁性的形式存儲(chǔ)的被動(dòng)電子元器件，在電路中起濾波、振蕩、延遲、陷波等作用。

  針對(duì)磁性元器件業(yè)務(wù)規(guī)劃的三大策略：1.技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品：對(duì)市場充分了解，選擇在高速增長領(lǐng)域，從現(xiàn)有產(chǎn)品中尋求新機(jī)會(huì)，依據(jù)公司在市場的聲譽(yù)，吸引客戶購買新產(chǎn)品。2.技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品：從客戶新品研發(fā)階段介入，定制化產(chǎn)品開發(fā)針對(duì)性強(qiáng)，成功率高。不斷滿足客戶需求，與客戶持續(xù)合作。3.國產(chǎn)化替代：對(duì)標(biāo)海外知名企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)，技術(shù)突破，國產(chǎn)化替代，打破外企壟斷。