AOI：深耕數(shù)據(jù)中心光通信，守得云開見明月

　　ICCSZ訊  深耕北美數(shù)據(jù)中心， AAOI 本土戰(zhàn)略效果明顯：2016年，AOI實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.6 億美元，同比增長37.28%；毛利潤8700萬，同比增長43.8%；歸母凈利潤3120萬美元，同比增長188.89%。公司2016年毛利率和凈利率分別達(dá)到33%和12%。公司深耕數(shù)據(jù)中心光模塊市場，2016年IDC業(yè)務(wù)營收占比達(dá)到77.3%，業(yè)績貢獻(xiàn)突出，并促使公司盈利保持快速增長。其中，公司超過70%的營收來自于兩大客戶，54.6%來自于亞馬遜，18.3%來自微軟公司。2017 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收9600萬美元，創(chuàng)下了公司歷史季度營收的最高值，季度營收的同比增長為91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1900萬美元，凈利率達(dá)到20.58%。2017年一季度業(yè)績的大幅增長主要依靠北美市場數(shù)據(jù)中心光模塊銷量提升。

　　全球數(shù)據(jù)中心光模塊市場保持快速增長、AAOI計劃2018~2019年推出400G光模塊產(chǎn)品：據(jù)Light Counting預(yù)測，2017年起數(shù)據(jù)中心100GbE光模塊銷售將超過運(yùn)營商市場，100G光模塊市場發(fā)展主要推手將由通信運(yùn)營商轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)。根據(jù)Ovum 預(yù)測，數(shù)據(jù)中心高速光模塊市場中，2017年100G多模及單模光模塊的銷售數(shù)量將超過40G，未來超100G的光模塊也將得到廣泛應(yīng)用。DCI(數(shù)據(jù)中心間互聯(lián))業(yè)務(wù)作為未來光模塊業(yè)務(wù)發(fā)展的另一主流應(yīng)用，也受到了光模塊廠家的廣泛關(guān)注。Light Counting預(yù)測到2021年，DCI光模塊市場可達(dá)49億美元，到2021年，100G/400G端口占到數(shù)據(jù)中心的20%；Infonetics認(rèn)為光模塊10G/40G/100G現(xiàn)在的市場中65%都已經(jīng)來自數(shù)據(jù)中心應(yīng)用；IHS認(rèn)為全球光DCI市場到2021年將達(dá)到45億美元，年復(fù)合增長率( CAGR)為18%。公司計劃在2017Q1和2017Q3分別研發(fā)QSFP-DD和OBO接口的四種400G光模塊產(chǎn)品，預(yù)計2018年-2019年陸續(xù)投產(chǎn)。

　　產(chǎn)能三地分工各不同，為發(fā)展全球市場形成支撐：公司在中國、美國等多地均設(shè)有生產(chǎn)基地。其中，美國工廠負(fù)責(zé)制造激光芯片(以MBE和MOCVD工藝為主)、組件以及子組件。臺灣工廠主要負(fù)責(zé)光學(xué)元件(例如：蝶形激光器)、激光芯片以及組件的生產(chǎn)。此外，還為臺灣地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，運(yùn)營商光纖到戶等市場提供光收發(fā)器；而中國的工廠主要制造勞動密集型的組件以及光學(xué)設(shè)備系統(tǒng)，例如互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心市場的光學(xué)組件，CATV發(fā)射機(jī)(在前端)和CATV室外設(shè)備(在節(jié)點(diǎn))。公司在中美的工廠選址既滿足了市場的需求，也為之后發(fā)力中國光模塊市場奠定了基礎(chǔ)。

　　與AAOI相類似的，國內(nèi)蘇州旭創(chuàng)(中際裝備收購)也是美國數(shù)據(jù)中心光模塊市場的重要供應(yīng)商。2016年蘇州旭創(chuàng)營收19.58億元、凈利潤2.30億元，前五大客戶分別為谷歌、華為、中興和HYVESolutions，合計收入占比為64.20%，前兩大客戶谷歌和亞馬遜合計收入占比已接近35%。2016年，40G/100G高端產(chǎn)品占比達(dá)到79.02%，綜合毛利率30%?？梢哉J(rèn)為，蘇州旭創(chuàng)(中際裝備收購)有望繼續(xù)分享2017~2019年美國數(shù)據(jù)中心光通信市場增長紅利，未來發(fā)展可期。

　　作者：安信證券 夏廬生