為什么“光纖資產(chǎn)是金礦”？華為如是說(shuō)

  (蔣均牧)建設(shè)任何類型的基礎(chǔ)設(shè)施都不便宜，而建設(shè)通信基礎(chǔ)設(shè)施尤其具有挑戰(zhàn)性。然而，運(yùn)營(yíng)商承受不起不擴(kuò)容的代價(jià)，當(dāng)前的疫情更表明了聯(lián)接的重要性。那些無(wú)法盡快夯實(shí)基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)商，很可能會(huì)將自己的客戶拱手讓給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

  Omdia(前身為Ovum Research)數(shù)據(jù)顯示，從2017年初開(kāi)始，隨著網(wǎng)絡(luò)固移融合戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，光纖網(wǎng)絡(luò)廣覆蓋部署成為運(yùn)營(yíng)商亟待解決的問(wèn)題。由于FTTx建設(shè)需要大量投資，光纖資產(chǎn)變現(xiàn)成為運(yùn)營(yíng)商快速獲得現(xiàn)金，用于再投資的有效手段。光纖批發(fā)業(yè)務(wù)的估值倍數(shù)(EV/EBITDA)在2016-2018年，提升很快。2018年光纖批發(fā)業(yè)務(wù)估值倍數(shù)超出鐵塔批發(fā)業(yè)務(wù)的估值倍數(shù)。

  “光纖是座金礦?！比A為運(yùn)營(yíng)商BG資深財(cái)經(jīng)專家Carol Wang，在公司全球分析師大會(huì)上發(fā)言。在這種艱難的環(huán)境下，電信公司通過(guò)將其資產(chǎn)包括珍貴的光纖變現(xiàn)，用于光網(wǎng)絡(luò)拓展建設(shè)，帶來(lái)更加積極的商業(yè)正循環(huán)。

  為什么“光纖資產(chǎn)是金礦”?Carol Wang說(shuō)，光纖是5G、5G&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">F5G網(wǎng)絡(luò)堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。對(duì)于5G網(wǎng)絡(luò)，無(wú)線波覆蓋最后幾百米，網(wǎng)絡(luò)99.9%以上是光纖連接;光纖頻譜容量巨大，未來(lái)可以近乎無(wú)限升級(jí)，F(xiàn)TTx一次光纖基礎(chǔ)設(shè)施部署，將受益至少25年以上。

  我們分析發(fā)現(xiàn)，她說(shuō)，在過(guò)去十年，ICT行業(yè)平均投資回報(bào)率>6%，而保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率4%-6%，因此電信行業(yè)特別是光纖資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)率吸引了越來(lái)越多保險(xiǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施資金人的關(guān)注。 Carol Wang引用了兩個(gè)案例，來(lái)說(shuō)明這是如何做到的。

  第一個(gè)案例來(lái)自一家法國(guó)運(yùn)營(yíng)商S, 該公司在2018年面臨財(cái)務(wù)困境，但仍需改善網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，它已經(jīng)從當(dāng)?shù)卣@得了向400萬(wàn)用戶提供FTTH服務(wù)的獨(dú)家許可證，通過(guò)業(yè)務(wù)重組，來(lái)解決光網(wǎng)絡(luò)投資瓶頸的問(wèn)題。

  首先，它剝離了光纖資產(chǎn)，成立了一家獨(dú)立的子公司作為光纖批發(fā)商。然后，根據(jù)市場(chǎng)公允價(jià)值，其光纖資產(chǎn)從5億歐元賬面值，重新估值至36億歐元，并以17億歐元的價(jià)格將新公司49.99%的股份出售給了三家保險(xiǎn)公司。同時(shí)，子公司引入新投資人后，降低杠桿并獲得再融資信用額度18億歐元。資金隨后被用于擴(kuò)大光纖網(wǎng)絡(luò)的覆蓋范圍，由此大幅緩解了建網(wǎng)壓力，有助于其加速光纖網(wǎng)絡(luò)廣覆蓋部署。

  第二個(gè)案例來(lái)自巴西的運(yùn)營(yíng)商T，它采用了區(qū)塊差異化的商業(yè)模式策略。

  在一線城市，它擁有并控制著自己的光纖資產(chǎn);二線城市，通過(guò)與ATC合作建網(wǎng)來(lái)節(jié)省資金。2019年底，該公司宣布了第三種模式即特許經(jīng)營(yíng)模式，這適用于人口在2萬(wàn)至5萬(wàn)之間的城市。該公司希望到2021年將光纖足跡增加100萬(wàn)個(gè)家庭。運(yùn)營(yíng)商T將通過(guò)其本地品牌提供維護(hù)服務(wù)、技術(shù)培訓(xùn)以及網(wǎng)絡(luò)管理，提供供應(yīng)商和一個(gè)中央呼叫中心的訪問(wèn)權(quán)，并指定網(wǎng)絡(luò)拓?fù)?。同時(shí)，加盟商將負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施，并提供銷售、服務(wù)和安裝。

  全光網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化布局，通過(guò)引入資本市場(chǎng)資金、多方參與，大大加速了光纖網(wǎng)絡(luò)部署覆蓋的進(jìn)程，從而重新定義了光纖價(jià)值，實(shí)現(xiàn)商業(yè)正循環(huán)，Carol Wang表示。

  她說(shuō)，通過(guò)光纖變現(xiàn)等不同商業(yè)模式，運(yùn)營(yíng)商跨越了光纖網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的裂谷(巨大投資壓力)，將這座“金礦”轉(zhuǎn)化為未來(lái)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)發(fā)展的強(qiáng)大基礎(chǔ)。