無(wú)線射頻連接下降致吳通通訊H1凈利降約六成

　　【訊石光通訊咨詢網(wǎng)】近日，吳通通訊（300292）公司近日發(fā)布公告預(yù)計(jì)1-6月份凈利潤(rùn)409.08萬(wàn)元至500萬(wàn)元，同比下降64%至56%。金融投資報(bào)對(duì)此作了研究分析。

　　此次業(yè)績(jī)大幅預(yù)減主要是作為公司營(yíng)收主要構(gòu)成的無(wú)線射頻連接產(chǎn)品收入大幅減少造成的，2012年運(yùn)營(yíng)商資本支出不達(dá)預(yù)期，特別是中移動(dòng)投資放緩，導(dǎo)致公司2012年后期訂單減少，而2013年上半年運(yùn)營(yíng)商又處于集采招標(biāo)階段，新訂單數(shù)量較少。不過(guò)從業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來(lái)看，公司二季度單季凈利潤(rùn)應(yīng)在394.44-485.36萬(wàn)元之間，雖然較去年同期的649.89萬(wàn)大幅下滑，但較一季度出現(xiàn)明顯改善，或預(yù)示公司業(yè)績(jī)已至底部。

　　公司下半年業(yè)績(jī)有望提升，但母公司全年盈利下滑幾成定局。由于中移動(dòng)TD-LTE招標(biāo)推遲，射頻產(chǎn)品采購(gòu)還未開始，預(yù)計(jì)可能要到9月份才能啟動(dòng)，不過(guò)中移動(dòng)今年有5000多萬(wàn)只射頻連接器的需求，公司下半年射頻產(chǎn)品的銷售應(yīng)該會(huì)有好轉(zhuǎn)。同時(shí)公司已經(jīng)入圍中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的射頻連接器招標(biāo)，其中電信的份額有所增加，達(dá)到15%，在入圍供應(yīng)商中排名第四。預(yù)計(jì)隨著下半年運(yùn)營(yíng)商投資逐漸釋放，公司訂單會(huì)有所增加，業(yè)績(jī)有望提升，但就全年來(lái)看射頻連接器產(chǎn)品銷售收入下滑恐已無(wú)法避免，加之今年以來(lái)運(yùn)營(yíng)商對(duì)寬帶投資有所放緩，此前銷售旺盛的光纖連接器或也將受到一定影響，如果不考慮公司所收購(gòu)的寬翼通信并表，母公司全年?duì)I收及利潤(rùn)同比下降將是大概率事件，但下滑速度會(huì)較一二季度有所放緩。

　　人工成本上升拉低毛利率，銅價(jià)對(duì)成本影響較小。除去年四季度有所回升外，公司的綜合毛利率一直呈逐季下滑的狀態(tài)，這主要是由于人工成本上升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化造成的。近年來(lái)一線工人的工資一直處于上漲通道，致使公司人工成本呈現(xiàn)每年10%以上的增長(zhǎng)，此外，相對(duì)高毛利的射頻連接器產(chǎn)品收入下滑，而毛利率較低的光纖連接產(chǎn)品收入占比有所上升也是造成公司綜合毛利率下滑的重要原因。而由于價(jià)格聯(lián)動(dòng)和小規(guī)模定制化產(chǎn)品造成的庫(kù)存管理模式及缺乏規(guī)模效應(yīng)等原因，也使公司無(wú)法從銅價(jià)下降中獲益。限于運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)方式所限，和人工成本的持續(xù)上升，公司未來(lái)毛利率改善空間不大。

　　收購(gòu)寬翼通信或?qū)緲I(yè)績(jī)有較大改善，整合及業(yè)績(jī)波動(dòng)情況還待長(zhǎng)期觀察。此次收購(gòu)的寬翼通信主營(yíng)業(yè)務(wù)為3G、LTE等數(shù)據(jù)類產(chǎn)品，涵蓋了數(shù)據(jù)卡、模塊與無(wú)線路由器。公司除了看好移動(dòng)通信終端設(shè)備產(chǎn)品行業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)外，也看重寬翼通信延展性強(qiáng)及作為技術(shù)型公司輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，希望實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品向移動(dòng)寬帶網(wǎng)絡(luò)連接領(lǐng)域的拓展，并借助寬翼通信的海外市場(chǎng)資源，進(jìn)入東南亞、南美等新興市場(chǎng)。

　　2012年后半年運(yùn)營(yíng)商投資放緩及2013年上半年的季節(jié)性因素對(duì)公司業(yè)績(jī)殺傷較大，但隨著2013年下半年運(yùn)營(yíng)商投資活躍度的增加，公司在四季度后業(yè)績(jī)將會(huì)逐步釋放，同時(shí)由于去年收入呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司下半年的業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)會(huì)得到遏制。