聯(lián)通啟動100G大規(guī)模集采，驗證傳輸網(wǎng)需求改善邏輯

　　近期中國聯(lián)通啟動100G波分設(shè)備招標(biāo)集采，根據(jù)招標(biāo)公告，本次集采的內(nèi)容包括：1)新建8805個線路側(cè)100G及相應(yīng)規(guī)模的客戶側(cè)端口；2)擴容11268個線路側(cè)100G、 2572個10G及相應(yīng)規(guī)模的客戶側(cè)端口?？偟牟少忣A(yù)算達到15.72億元。

　　招商證券對此點評：

　　1、中國聯(lián)通啟動近年來最大規(guī)模100G設(shè)備集采，傳輸網(wǎng)建設(shè)需求改善邏輯持續(xù)驗證

　　根據(jù)招標(biāo)公告顯示，中國聯(lián)通本次100G端口招標(biāo)數(shù)量接近2萬個，其中新建8805個線路側(cè)100G及相應(yīng)規(guī)?？蛻魝?cè)端口，擴容11268 個100G線路側(cè)及相應(yīng)規(guī)模客戶側(cè)端口， 加上部分10G端口，總采購規(guī)模達到15.72億元。其中100G端口采購量為近年來最大的一次。

　　下半年以來， 三大運營商陸續(xù)啟動100G設(shè)備招標(biāo)。8月8日，中國電信啟動100GDWMD/OTN集采，約集采6100個100G線路側(cè)和相應(yīng)客戶側(cè)端口。8月底，中國移動啟動了近年來規(guī)模最大的一次OTN/WDM 設(shè)備集采，集采數(shù)量約為42196套。 我們認(rèn)為，在流量爆發(fā)的背景之下，傳輸網(wǎng)絡(luò)的擴容升級將是發(fā)展趨勢。這其中一方面體現(xiàn)為新建節(jié)點處將更多的使用100G端口，另一方面原有的10G端口也將逐漸向100G端口升級。同時考慮到臨近年底，運營商也將比對資本開支實際的完成情況和年初的預(yù)算進行相應(yīng)的調(diào)節(jié)?？傮w來看，下半年傳輸網(wǎng)建設(shè)帶動的100G相關(guān)設(shè)備需求，成為了當(dāng)前電信市場的主要亮點之一。

　　2、5G建設(shè)，傳輸先行，光纖光纜的景氣逐步延伸至傳輸網(wǎng)建設(shè)

　　長期來看，5G投資時鐘的趨勢下，5G建設(shè)、傳輸先行。網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資時鐘將依照：“光纖光纜鏈路-傳輸網(wǎng)-無線網(wǎng)”的投資順序。去年以來，光纖光纜網(wǎng)絡(luò)處于全面建設(shè)，光纖需求持續(xù)大幅增長。和去年主要受益移動的寬帶投資不同，今年承載網(wǎng)建設(shè)成為光纖光纜主要需求拉動，與之對應(yīng)的，傳輸網(wǎng)投資將是2017-2019年5G正式啟動前的建設(shè)重點。此前，中移動啟動396億的物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，其中，也將包含傳輸?shù)耐顿Y。

　　3、設(shè)備廠商和光模塊廠商將直接受益傳輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)

　　當(dāng)前資本市場對于電信領(lǐng)域的光模塊需求處于預(yù)期低位，主要由兩個因素疊加導(dǎo)致：1)上半年國內(nèi)設(shè)備商實施去庫存策略；2)海外模塊廠商將二季度業(yè)績不佳歸因于中國市場需求疲軟。

　　然而，我們認(rèn)為下半年會迎來需求的改善。一方面來自于三大運營商傳輸網(wǎng)建設(shè)帶來的對于100G設(shè)備以及高速光模塊需求的提升。這一點從運營商的招標(biāo)以及近期相關(guān)光模塊公司第三季度的財報中也有所體現(xiàn)。另一方面，中國移動物聯(lián)網(wǎng)無線設(shè)備的集采也將帶來相關(guān)設(shè)備以及中低速光模塊的需求。

　　4、 其他

　　三大運營商100G設(shè)備集采拉開國內(nèi)三大運營商干線及城域傳輸招標(biāo)大幕。并且，流量爆發(fā)需求驅(qū)動下，5G建設(shè)、傳輸先行，光纖光纜的需求正在逐步延伸至傳輸網(wǎng)建設(shè)，傳輸網(wǎng)有望率先進入景氣周期，主設(shè)備商確定性受益。 

　　光模塊拐點：傳輸投資加大，驅(qū)動上游電信市場光模塊需求拐點。從國內(nèi)外主流光模塊廠商對下半年的預(yù)判來看，對下半年城域網(wǎng)需求拉動在高速率傳輸光模塊存在一定預(yù)期，而100G設(shè)備全面集采將與之形成印證。