今日J(rèn)DSU 股價(jià)大地震之我見

        所謂天氣無(wú)常天威難測(cè)，股票市場(chǎng)動(dòng)態(tài)表現(xiàn)更是難上加難，光通訊大廠JDS Uniphase昨日下午五時(shí)公布本年會(huì)計(jì)年度Q3的財(cái)報(bào)，同步對(duì)市場(chǎng)及股東召開新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)布一月到四月三日的運(yùn)營(yíng)結(jié)果，并與投資者對(duì)話. 這個(gè)季度的銷售額為3.32億美元，同比2.79億美元成長(zhǎng)19%，在環(huán)比上個(gè)季度銷售額3.43億美元下降了3%. 而凈利方面為損失0. 12億, 或EPS -0.05美分/每股,較上個(gè)季度凈損0. 19億, 每股-0.09美分, 較去年同期每股 -0. 47美分確有很大的改進(jìn), 現(xiàn)場(chǎng)發(fā)布會(huì)中各投資公司發(fā)言踴躍專業(yè), 并未有尖銳氣氛對(duì)立, 而整場(chǎng)以和諧收?qǐng)? 怎知上午一開盤股價(jià)即大落8%一路走來(lái)跌跌終場(chǎng)以每股10.94收盤, 大落20.8%,同時(shí)股量放大平日兩倍以上, 令專家也跌破眼鏡。 

        靜下心來(lái)當(dāng)下我的分析主要原因有三： 

        其一、公司主力部門通信測(cè)試設(shè)備單位的收入較上季度不升反降了18%,雖說(shuō)是季度性常態(tài)及大客戶訂單疲軟所致，但其他兩個(gè)部門營(yíng)業(yè)額卻快速上升沒(méi)有這種現(xiàn)象, 難道是市場(chǎng)占有率不如預(yù)期? 雖然這個(gè)部門的毛利較高, 未來(lái)ASP售價(jià)快速下降的價(jià)格戰(zhàn)讓投資人忱心…再則縱觀過(guò)去一年的收購(gòu)合并案均為設(shè)備相關(guān)行業(yè)為標(biāo)的, 是否在未來(lái)公司會(huì)策略上獨(dú)重測(cè)試設(shè)備? 而設(shè)備成長(zhǎng)的挑戰(zhàn)備受關(guān)注… 

        其二、公司各個(gè)單位的執(zhí)行力是否應(yīng)再加改善，頂著40%的毛利讓整個(gè)行業(yè)稱羨不已, 如此尚不能夠讓公司股東享有凈利, 其主要原因當(dāng)然是研發(fā)費(fèi)用高達(dá)13%而新興產(chǎn)品的收入?yún)s看不見快速進(jìn)展, 站在投資人的角度研發(fā)是要讓研發(fā)出來(lái)的產(chǎn)品立即能夠合乎市場(chǎng)的需求, 替公司增大營(yíng)業(yè)額, 而非止于取行專利項(xiàng)目,創(chuàng)造一些新樣品而已. 致于SG&A是所有大公司的痛,27-28%的管理成本無(wú)法消化,實(shí)在讓許多投資人乘機(jī)收手, 經(jīng)理人皆知解決辦法要不擴(kuò)大市場(chǎng)占有率, 要不組織精實(shí)化扁平化…記得在現(xiàn)場(chǎng)有人提出新購(gòu)入的NSCT部門的管業(yè)額及預(yù)測(cè)值過(guò)低, 難道有淮南桔之譏.1 + 1 > 2很難, 那就朝1+1 >1.8努力吧! 

        其三、訂單飽滿供不應(yīng)求，生產(chǎn)受困于供應(yīng)商卻難以短期改進(jìn), 我的經(jīng)驗(yàn)是交期長(zhǎng)對(duì)于手上握有資源握有現(xiàn)金的人有利, 交期長(zhǎng)對(duì)那些勤跑供應(yīng)商, 肯于計(jì)劃整合的公司有利, 小時(shí)讀書有道早起的鳥兒有蟲吃就是這個(gè)道理啊! 

        做為公司的一員股東看到公司凈損USD $12M, 而市值縮水了USD $600M, 整整50倍, 這分代價(jià)不可謂不大吧！藉此機(jī)會(huì)與各位上市公司管理人員各位企業(yè)主管經(jīng)理共享這個(gè)教訓(xùn)共同成長(zhǎng)。

石明于美國(guó)加卅