預測2012光通信：平穩(wěn)增長

         【訊石光通訊咨詢網】壬辰龍年伊始，反觀2011，可謂是冰火兩重天，展望2012，根據(jù)東方證券的一些分析，讓訊石帶您來看看2012的風險和機遇。 

         整個光通信在2012年總體應該是：平穩(wěn)增長，政策可能存超預期；維持看好。

         回首到2011，我們可以看到2011 年光通信的預測是接入網爆發(fā)式增長、傳輸網持平，得到市場驗證。對2012 年的光通信，我們的主要觀點是接入網投資規(guī)模維持高位，入戶投資將成新增量；而傳輸網有望受3G 擴容和傳輸擴容需求影響，扭轉2011 年頹勢實現(xiàn)10%‐15%增速；而除此之外國家寬帶投資支持政策的明確化、中移動受監(jiān)管政策影響固網投資的明朗化都將有可能成為推動2012 年超預期的因素，值得跟蹤關注。

        那么2012，又有哪些看點呢？ 
         一、 接入網投資處高位仍有增長，入戶投資將有望成增量。 
         從2009 年起，國內FTTx 建設進入加速發(fā)展期，三大運營商均加快了在接入網領域的投入，全國累計FTTx 容量已經超過億級規(guī)模。而根據(jù)我們走訪了解的情況，運營商在用戶發(fā)展方面并不理想。 

        我們認為，2012 年接入網領域的發(fā)展將呈現(xiàn)出兩大特點：第一、 運營商將會重點推動用戶數(shù)的提高。從2011 年底情況來看，網絡能力遠超世紀用戶的發(fā)展數(shù)量，推動用戶需求加快網絡投資的回收將是運營商的重點所在。近期全國主要城市的帶寬免費升級也即在此背景下展開；第二、 入戶投資將隨用戶發(fā)展快速提高。所謂入戶投資也就是在光纖部署到樓下后，一旦用戶要求安裝光纖到戶所需要的額外投資，主要包括入戶軟光纜、ONU/家庭網關模塊、入戶施工投資等。對入戶投資增量方面的機會重點又在ONU/家庭網關模塊、入戶施工兩方面。入戶施工主要受益為電信工程類公司，軟光纜受益主要為傳統(tǒng)光纖光纜公司，ONU/家庭網關模塊受益主要為系統(tǒng)設備商、器件廠商等。 

         二、 3G 擴容和傳輸擴容預期推動傳輸網投資自然增長10%‐15%。 
         2011 年是3G 網絡建設快速發(fā)展的一年，從中國聯(lián)通的情況來看，2011 年底用戶達到4001 萬，2012 年半年有望達到6000 萬或更多。參考聯(lián)通實際的網絡建設規(guī)模，若以聯(lián)通3G 網絡最高用戶承載量9500 萬為假設，則2011 年底達到42%的承載比例，超過了移動通信網絡30%承載的用戶體驗下降臨界點，到2012 年中達到63%的擴容需求壓力線，用戶投訴快速提升，同時也接近了移動網絡70%的用戶承載紅色警戒線。由于三大運營商網絡建設和用戶發(fā)展進度類似，我們認為，2012 年，三大運營商都有望進入3G 擴容時點，從而帶動移動網絡回傳網的新需求。從國內傳輸網擴容的歷史來看，2005 年電信啟動的集團客戶接入的升級，迅速帶來了2006、2007 年起傳輸網投資力度的加大，光纖到戶建設將會經歷同樣的投資輪動歷程。根據(jù)業(yè)內專業(yè)人士觀點，一般認為，在網絡升級客戶對象升級比例達到30%比例時，傳輸網降到升級擴容時間點。以當前光纖到戶建設情況來看，考慮到家庭用戶數(shù)量龐大，我們可以初步預計在FTTH 用戶數(shù)量達到2000‐3000 萬左右時，將迎來接入網推動的傳輸網擴容時點。我們預計年底全國光纖到戶用戶數(shù)有望接近1000 萬，綜合考慮到其它形式的如FTTB 等接入方式同樣也在大規(guī)模提升接入速度，我們預計到2012 年中左右，由于接入網升級推動的傳輸網擴容將迎來臨界點。 

         總體來看，我們認為，國內傳輸投資在2011 年將較為平淡，但在2012 年由于受到接入網持續(xù)升級帶來的傳輸網擴容需求，和3G 網絡即將迎來擴容時點帶來的傳輸設備需求，預計國內傳輸設備投資在2012 年將迎來增長拐點，綜合此兩種因素我們預計傳輸網總體投資規(guī)模平穩(wěn)增長10‐15%左右。 

         三、 寬帶投資扶持政策、中移動固網受牌照監(jiān)管變動固網投資明朗化將是光通信能否再次超常規(guī)發(fā)展的最大變數(shù)國家寬帶戰(zhàn)略已經成為十二五規(guī)劃期間的重點投資方向，盡管從目前接入網網絡側和用戶側情況來看，運營商在寬帶方面的投資已經有所超前，但作為未來發(fā)展的重點，光通信受帶寬驅動的持續(xù)投資需求趨勢不會變化。我們預計，如果政策進一步明朗，可能驅動光通信在2012 年出現(xiàn)超預期的因素主要包括以下兩點： 

         第一、 對寬帶投資的具體財稅扶持驅動超預期。從實際的網絡側和用戶側數(shù)據(jù)對比來看，運營商的重點應該轉移到用戶發(fā)展上來，但信息化寬帶化作為國家戰(zhàn)略，將有可能以實際的財稅支持推動運營商在不發(fā)達地區(qū)的FTTx 建設，從而使得運營商寬帶網絡的投資進一步加大； 

         第二、 中移動固網牌照確定帶來的固網格局重組推動固網投資新高潮超預期。中國移動如果明確固網發(fā)展戰(zhàn)略加大固網投資，將驅動運營商之間的固網競爭格局重構，帶來固網投資新高潮。中國移動是最具備投資能力的運營商，一旦其固網發(fā)展思路從集團戰(zhàn)略和監(jiān)管方面得到支持，其投資力度有望帶來光通信大機會。 

         我們認為，從大的趨勢性方向來看，光通信投資和寬帶戰(zhàn)略都是確定的，2012 年在不考慮上述兩項政策監(jiān)管帶來的因素影響，如前述分析仍將會有平穩(wěn)增長。而我們也將緊密跟蹤上述趨勢的變化和明晰情況。