臺積電的非機會主義式漲價

  ICC訊 疫情疊加著一些公共政策，極大干擾了許多行業(yè)的既有周期。不少東西愈發(fā)稀缺，有錢也買不到。比如電、天然氣、集裝箱 —— 以及芯片。

  芯片的供需關(guān)系已經(jīng)極度失衡。包括蘋果、豐田這樣有著極強話語權(quán)、且擅長供應(yīng)鏈精益管理的企業(yè)，也沒能抵御住芯片短缺的壓力，被迫減產(chǎn)或者限期停工。這周有消息稱蘋果年內(nèi)或削減 1000 萬部 iPhone 13 的產(chǎn)能。

  全球最大芯片制造商臺積電在這周的業(yè)績溝通會上重申，它們產(chǎn)能緊張的局面會一直持續(xù)到明年全年。隨著局勢的變化，前三季度凈賺近 1000 億元的臺積電決定漲價。

  漲價消息最早由中國臺灣地區(qū)媒體報道，它們指臺積電會對不同客戶漲價 5% 到 20%。另有報道指臺積電對 16nm 及以下工藝的芯片加工調(diào)漲 10%、16nm 以上調(diào)漲 15%-20%。但臺積電沒有正面回應(yīng)。幾個月前還在追問管理層為什么不漲價的分析師，現(xiàn)在改問到底漲不漲、怎么漲以及為什么漲。

  臺積電 CEO 魏哲家以涉及商業(yè)機密為由不對漲價的真實性或細節(jié)直接置評，但說：

  ·定價策略是戰(zhàn)略性的，而非機會主義或短視表現(xiàn)；

  ·需要賺取合理的利潤去支撐未來擴張；

  ·相信可以取得合適的回報率，維持 50% 以上毛利率是合理的；

  剛過去的第三季度，臺積電取得 957 億元營收、毛利率 51.3%，兩組數(shù)據(jù)均接近指引上沿。它們預(yù)計第四季度毛利率水平介于 51% 至 53%。此外，臺積電預(yù)計今年資本開支占營收的比重超過 50%（約 300 億美元），遠超去年 38% 的水平。

  因為芯片是資本極其密集的產(chǎn)業(yè)，漲價似乎是合理的。畢竟以臺積電今時今日的地位都宣布了三年 1000 億美元的資本開支計劃。

  但是像分析師 Ben Thompson 說的，臺積電前期投入的確非常大、影響收益率，但通常五年的固定資產(chǎn)折舊期限一到，后續(xù)再用這些設(shè)備生產(chǎn)芯片，資本開支就不會影響賬面利潤率了。

  所以申萬宏源證券研究所電子首席分析師駱思遠推測，臺積電漲價除了維持利潤率以支持未來擴張外，還可能是為了擠壓所謂的假性需求、將產(chǎn)能集中于有真正需求的客戶。

  駱思遠說去年年底以來，全球眾多晶圓代工廠不斷調(diào)漲報價、影響范圍非常廣，“最有資格漲價”的臺積電卻連續(xù)數(shù)年都沒有調(diào)漲過報價。來去之間臺積電的報價也有了“性價比”。因此可能吸引到已經(jīng)在其他工廠下單的客戶在臺積電重復(fù)下單。

  “臺積電這次把成熟制程漲價幅度拉得比先進制程還要高，此舉可以讓虛報的訂單浮出水面、嚇跑重復(fù)下單的人，”駱在個人公眾號里說。

  一個多月前，中芯國際出人意料地宣布與上海臨港新片區(qū)管委會簽署合作框架協(xié)議，擬合資建設(shè)產(chǎn)能為每月 10 萬片的 12 英寸晶圓代工生產(chǎn)線，聚焦 28nm 及以上的成熟制程。此規(guī)劃被視作行業(yè)景氣度高企的信號之一。

  不過在市場普遍對代工廠未來充滿樂觀預(yù)期時，臺積電指出需求端可能會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，認為 PC 和手機產(chǎn)業(yè)鏈的需求明年可能“稍有下降”。2023 年以后，它們資本開支強度可能會降到 35% 至 40%（比例和絕對額依舊非常高）。