中際旭創(chuàng)回復投資者：今年國內200G需求明顯 硅光產(chǎn)品獲客戶正面評價

  近日，中際旭創(chuàng)股份有限公司(以下簡稱“中際旭創(chuàng)”或“公司”)舉行投資者關系活動，接待天風證券等多家機構調研，接待人員包括公司董事暨總裁劉圣先生、副總裁暨財務總監(jiān)王曉麗女士和副總裁暨董事會秘書王軍。

  公司高管介紹2021年報和2022年一季報財務數(shù)據(jù)及整體經(jīng)營情況

  2021年公司實現(xiàn)營收76.95億元，比去年同期增長大約9%，歸屬于上市公司的歸母凈利潤8.77億，與上年基本持平，公司的資產(chǎn)負債率大約在 30%。此外，公司經(jīng)營現(xiàn)金流在2021年度較2020年有了較大的改善，2021 年整個經(jīng)營現(xiàn)金流凈額8億左右，跟利潤在相當?shù)牧考墶?

  總體來看，2021年海外數(shù)通市場及國內電信接入網(wǎng)市場需求增長非常明顯，但國內5G和國內數(shù)通去年上半年增長變緩，在下半年需求有所回升。公司營收保持季度的環(huán)比提升，且在下半年連續(xù)兩個季度收入創(chuàng)歷史新高。

  公司在2022年一季度實現(xiàn)了20.89億營收，同比增長了42%，實現(xiàn)了歸屬上市股東的凈利潤2.17億元，同比增長63%，扣非的凈損益增長更高一些，接近80%。此外，公司的一季度經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)比較好，正向的凈現(xiàn)金流入，去年同期是凈流出。

  以上數(shù)據(jù)也充分反映了公司目前所處的數(shù)據(jù)中心行業(yè)的高景氣度，尤其是海外數(shù)通市場，海外重點客戶今年以來繼續(xù)推進400G、200G的部署，相應的訂單比較充足，一季報里面的營收同比增長充分反映了這一點。

  投資者與公司高管的問答環(huán)節(jié)

  Q1：看到去年海外市場增長很好，今年一季度整體收入增速和凈利潤增速都非常高，大家比較關注海外大客戶給我們全年的需求指引情況以及后面幾個季度預計咱們的出貨量包括訂單的趨勢是怎么樣的?

  A1：海外主要客戶對今年需求的指引仍然強勁，公司預計今年每個季度的需求和出貨量大概率保持環(huán)比增長。

  Q2：公司2021年下半年及2022年一季度毛利率提升的原因是什么?毛利率未來提升的持續(xù)性怎么看?

  A2：2021年公司在高端產(chǎn)品方面特別是400G光模塊的毛利提升明顯，雖然銷售價格在下降，但公司的內部降成本走在了市場價格下滑的前面。400G 的很多規(guī)格產(chǎn)品已經(jīng)切換到第二代了，第二代在設計方面提升并隨著量的提升產(chǎn)線的良率和制費持續(xù)優(yōu)化，綜合起來高端產(chǎn)品的毛利是增長的。在中低端產(chǎn)品方面，在一些毛利相對較低的產(chǎn)品方面，公司在去年加大了提效率和降成本的力度，同時也加快了庫存周轉，對毛利的提升帶來了比較正向的作用。

  Q3：看到公司已發(fā)布了400G和800G硅光產(chǎn)品，且公司在400G/800G都有硅光和傳統(tǒng)方案兩個技術路線產(chǎn)品，現(xiàn)在公司對硅光技術的進展和成熟度是怎么判斷的?另外公司推進硅光產(chǎn)品和傳統(tǒng)方案的市場策略現(xiàn)在是怎么考慮的?

  A3：其實公司對硅光的規(guī)劃和態(tài)度一直是比較一致的，我們認為硅光是逐步演進的過程，所以在400G和800G產(chǎn)品，通常在第一代的產(chǎn)品我們都會推出基于EML的方案，從客戶的角度，大部分客戶也是比較接受相對比較成熟的，性能優(yōu)化的EML方案。雖然成本方面稍微高一點，但可以作為新產(chǎn)品導入階段使用，當客戶的需求提升上來之后，我們的第二代產(chǎn)品可以部分地考慮用硅光方案替代傳統(tǒng)的EML方案。而每個客戶接受度和需求有些不一樣，有些客戶會繼續(xù)堅持用EML方案降成本，有的客戶會比較開放的接受硅光的方案，所以對我們來說，我們會根據(jù)不同客戶制訂不同的市場策略。

  Q4：順著這個問題想再追問一下，之前大家也比較關注硅光的成本優(yōu)勢方面，目前來看如果批量導入硅光之后，硅光產(chǎn)品的單價相對于EML方案的情況，在報價上會不會有一些較多的降幅?

  A4：不會。從客戶的角度，我們最主要的客戶對硅光并不是那么敏感，他們有自己規(guī)劃的成本路線，不管供應商提供哪個方案都可以。所以對我們來說，不管用EML還是用硅光，我們都會按照客戶要求降價的路線去規(guī)劃我們的產(chǎn)品，并不會因為我們用了不同的方案就報一個比較低的價格。這個價格還是根據(jù)市場的競爭環(huán)境來決定的，跟我們采用什么方案不是那么直接相關。

  Q5：今年海外數(shù)據(jù)中心營收環(huán)比增長，具體增長的品類是哪些?預計800G 貢獻多一點還是200G貢獻多一點?另外客戶里面，哪家需求比較向好?

  A5：公司的高端產(chǎn)品主要包括200G、400G和800G新產(chǎn)品。200G今年環(huán)比是往上增長的趨勢，且總體來看是供不應求，我們能拿到很多訂單，客戶也給我們追加了很多200G訂單；400G基本上也是一個增長的態(tài)勢，根據(jù)不同的客戶情況有些不一樣。有些客戶才剛剛導入400G，或者新的設計才導入，自然有一個上量的過程；800G會在今年下半年有些小批量的應用，真正的800G上量預計會在明年。從需求和訂單分布來看，預計都是季度間的環(huán)比增長，但有的產(chǎn)品會受限于產(chǎn)能或者材料的瓶頸。

  Q6：常理上判斷，服務器升級后服務器吞吐量上來后，數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡是不是也會有系統(tǒng)性升級的需求?比如原來從服務器到機架，原來是5G為主，現(xiàn)在往50G升，從機頂?shù)焦?jié)點可能是100G往400G，請判斷這種現(xiàn)象有沒有可能在近期1-2年內出現(xiàn)?包括對業(yè)績的拉動是什么情況?

  A6：這個應該是相關的。我們看到數(shù)據(jù)中心光模塊的應用有不同層級，有的高速需求在核心層，相對低速的是跟交換機和服務器直接對接的地方，以前很多會用25G AOC，現(xiàn)在看到100G AOC甚至200G AOC的需求增長都挺快的。AOC是短距的光模塊，跟服務器換代相關的，服務器升級后光模塊也要升級，整個數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡都需要要升級。

  Q7：公司的硅光產(chǎn)品與友商的產(chǎn)品相比優(yōu)勢在哪里，競爭力怎么體現(xiàn)?

  A7：國外友商的硅光用的是自己的wafer bonding，我們的硅光主要體現(xiàn)在調制方面，我們所有硅光芯片都是自主研發(fā)，并找大的fab廠流片。目前我們的硅光產(chǎn)品從客戶那里的評價是比較正面和有競爭力的。

  Q8：同樣性能指標下硅光模塊的價格怎么樣呢?

  A8：這個跟各家的良率非常相關，硅光芯片設計的好壞最后會反映到良率和制造工藝的耦合效率。而在耦合效率方面正常是旭創(chuàng)的強項，在生產(chǎn)制造方面我們積累了自己的know how。我們的硅光產(chǎn)品從成本角度還是比較有競爭力的。

  Q9：請介紹一下公司目前產(chǎn)能的分布是怎樣的?主要產(chǎn)地各自受疫情情況影響怎么樣?

  A9：公司國內產(chǎn)能不僅分布在蘇州，在安徽銅陵也有較大的生產(chǎn)基地，而接入網(wǎng)產(chǎn)品生產(chǎn)都在成都。從一季度的生產(chǎn)交付來看，我們做的相當不錯，工廠所在地的防疫工作都做的到位，生產(chǎn)均未受影響。

  Q10：現(xiàn)在不管是上游原材料購買還是下游的銷售會有疫情的影響嗎?

  A10：我們的國內供應商大多數(shù)就在蘇州旭創(chuàng)周邊，很多都在蘇州大市范圍內，物流基本通暢。目前進口原材料已通過上海以外的國內其他海關入關。出貨也一樣，已通過國內其他口岸出貨，且比較正常。

  Q11：包括貨物運輸?shù)教K州也正常嗎?

  A11：沒有問題，無論在蘇州或銅陵目前物流基本不受影響。

  Q12：去年費用提升，除了研發(fā)之外，其他的主要是股權激勵?還有別的影響嗎?

  A12：2021年對凈利潤最大的影響就是股權激勵費用了，且2021年是目前股權激勵費用最高的一年，后面會逐年遞減。

  Q13：公司也提到部分關鍵原材料，比如芯片等是從海外采購，如果是底線思維可能出現(xiàn)什么情況，畢竟客戶在國外，有一些關鍵零部件還在國外，怎么應對?

  A13：在保障供應鏈安全這幾年我們做了很多工作。先說EML的芯片，公司有幾家主要供應商，分布在北美或亞洲各地，互相可以備份。電芯片里有很多是通用芯片，像DSP這種芯片全球資源都很少，但這種芯片對旭創(chuàng)和對全行業(yè)來講都沒有限制。同時近年來我們在光電芯片的國產(chǎn)化方面做了不少工作，還做了一些投資和孵化，基本上解決了一些有和無的問題。高端的芯片很大程度上需要進口，從目前看來進口是沒有問題的。另外近年來我們加快了海外的工廠布局，我們相信我們的海外公司可以正常跟國際客戶打交道，包括與供應商。

  Q14：國外需求好就不說了，國內需求下降影響還會持續(xù)多久?

  A14：公司去年的國內業(yè)務尤其是5G業(yè)務表現(xiàn)不太好，市場有一個去庫存的過程。今年以來，無論國內數(shù)據(jù)中心還是5G，需求情況總體比去年好。

  Q15：投資方向主要是上游一些關鍵零部件嗎?還是包括上游的其他應用?

  A15：公司近年在光模塊上游核心的光芯片和電芯片方面進行了投資布局；下一步計劃在光模塊以外的橫向領域進行投資。

  Q16：今年200G需求放量的那個客戶明年對200G的需求以及對下一代產(chǎn)品的需求有指引嗎?

  A16：該客戶今年會大量部署200G，同時也會上量400G，且之后也會有 800G的需求。下一代產(chǎn)品我們已經(jīng)在開始準備了。目前按照該客戶給的指引，明年200G和400G需求仍會保持增長，我們也開始備料，為明年的200G 交付做準備。

  Q17：一季度較好的增長趨勢能否延續(xù)到全年呢?

  A17：從需求的角度，我們預計今年會保持每個季度的環(huán)比增長。但也要考慮今年疫情以及全球芯片短缺的不利因素，特別是一些通用芯片的短缺會不會影響到公司的交付。我們正在全力應對。

  Q18：今年大家非常關注千兆光網(wǎng)寬帶，請問成都儲翰今年是不是有更多的增長?

  A18：接入網(wǎng)市場這兩年景氣度很高，儲翰去年比前年的的銷售額有較大幅度增長，但凈利潤并沒有體現(xiàn)出同比例的增長。今年行業(yè)需求依然比較強勁，但面臨兩個挑戰(zhàn)：一個是這兩年銷售額持續(xù)增長很快，毛利和利潤能否跟著同比漲上去，這是一個挑戰(zhàn);第二是營收快速上量的過程中，品質能否保證穩(wěn)定也是一個挑戰(zhàn)，針對這兩方面，我們正在做一些努力。

  Q19：國內數(shù)通市場今年的需求情況展望如何?大家也關注到今年國內 “東數(shù)西算”的政策也是比較支持的。

  A19：數(shù)通去年增長不明顯。今年“東數(shù)西算”概念推出后到真正落地反映到需求方面以及通過哪些互聯(lián)網(wǎng)廠商或設備商來實施，目前還需要一點時間。今年數(shù)通市場整體需求情況會比去年好一些，國內云計算數(shù)據(jù)中心的技術迭代趨勢和流量增長是比較明顯的。此外，在疫情背景下，人們更多靠互聯(lián)網(wǎng)生活和工作。從長遠看，國內的人工智能、自動駕駛和物聯(lián)網(wǎng)等先進應用都要興起，背后需要非常高速的計算和網(wǎng)絡來支撐，數(shù)通市場發(fā)展的大趨勢是非常明顯的。

  Q20：國內數(shù)通的需求是以100G、200G、400G哪種品類為主?

  A20：國內數(shù)通中心，100G前幾年用的挺多。今年國內大的云廠商開始使用200G，也有一些云廠商會直接跳到400G，不同公司選擇的技術路線不一樣。我們目前看到的200G需求更多一些。

  A21：關于激光雷達方面，公司目前的進展如何?主要打算用什么方式切入產(chǎn)業(yè)鏈，提供哪些具體的產(chǎn)品。

  A21：目前還處于調研和預研的階段。激光雷達從各方面來看它跟光模塊都非常相似。我們可以選擇跟激光雷達的公司合作，為其提供激光雷達的器件，或做一些加工或代工的業(yè)務，但要不要自己做設計，我們還沒有確定，還在做一些初步的預研工作。現(xiàn)在做激光雷達的企業(yè)太多了，怎么樣做出有競爭力的方案才能勝出。要么不做，要么做的跟別人不一樣才有機會勝出。