劍橋科技答投資者問：硅光產品產能約每季度10k

  ICC訊   近日，上海劍橋科技股份有限公司(以下簡稱“劍橋科技”或“公司”)發(fā)布關于 2021 年度暨 2022 年第一季度業(yè)績暨現(xiàn)金分紅說明會，公司董事長兼總經理 Gerald G Wong 先生、董事副總經理兼董事會秘書謝沖先生、獨立董事姚明龍先生和副總經理兼財務負責人侯文超先生共同參加了本次說明會。

  以下為本次投資者活動部分內容整理：

  1.公司二季度能完成生產計劃并順利發(fā)貨嗎?今年光模塊生產計劃是否定的過低?

  答：二季度受疫情影響，生產和運輸尚未恢復正常，公司將努力完成生產計劃并發(fā)貨。今年光模塊生產計劃在合理范圍內，由于產品大多是高端光模塊，毛利率較高，因此總的凈利潤不低。

  2.今年數(shù)通和電信的景氣怎么看?數(shù)通國內國外景氣度如何?

  答：光模塊主要應用在電信、數(shù)通和企業(yè)網三大市場，數(shù)通市場是近年來光模塊增長最快的細分市場，主要是以太網光模塊，電信又分無線(主要是 5G 前傳)和寬帶接入(主要是 PON 光器件，光模塊)兩大方向。2022 年 3 月， Lightcounting 發(fā)布了最新一期的市場報告。根據(jù)其最近完成的供應商調查， 2021 年全年光模塊的出貨量創(chuàng)造了新記錄，銷售達到 73.2 億美元，比去年同期增長了 18.1%，其中公司主要聚焦的以太網光模塊(主要是數(shù)通應用)和寬帶接入光模塊的銷售額分別為 44.5 億和 5.2 億，增長分別為 28.5%和 20.6%。以太網和寬帶接入細分市場，產品平均價格增加分別是 15.3%和-0.3%。在這兩個細分市場，產品結構正在迅速升級換代，平均價格由陸續(xù)幾年的下滑轉為大幅度提升或基本持平。競爭更激烈的無線(主要是無線前傳)細分市場，2021 年的發(fā)貨量下降 12%，營收下降 31.3%，平均價格下降 21.5%。預計光模塊市場在 2022 年有更大增長。Lightcounting 預測 2022 年用戶側(含電信，數(shù)通和企業(yè)網)以太網光模塊的營收增幅將是 22.3%，公司聚焦的 100G、200G、400G 和 800G 的高速以太網光模塊細分領域的增幅則是 33.3%。預計無線細分市場的光模塊營收也會恢復增長。

  3.10G PON 家庭端運營商積極推動，請問今年終端業(yè)務訂單展望?這塊競爭會不會加劇?公司的競爭優(yōu)勢?

  答：2021 年，公司電信寬帶產品發(fā)貨量和營收同比均實現(xiàn)顯著增長，還贏得了大客戶的多個各種類型 10G PON(含 XG-PON、XGS-PON、10G EPON 和 NGPON2)新項目訂單，為 2022 年業(yè)務繼續(xù)增長打下堅實基礎。公司預計客戶的 10G PON 終端需求在 2022 年以及未來幾年會有更大幅度增長。根據(jù)市場研究公司 Omdia 在 2022 年 2 月 28 日發(fā)布的關于光纖和銅纜接入設備的最新預測報告顯示，在 2020 年至 2027 年期間，全球 PON 市場將以 12.3%的年復合增長率增長，到 2027 年將達到 163 億美元。公司作為全球 PON 終端市場全方位的供應商，將繼續(xù)為客戶提供優(yōu)質產品。公司的主要競爭優(yōu)勢包括當年的經驗積累、快速研發(fā)、自主核心軟件、智能制造、與頭部客戶的深度合作，以及產品高性價比。

  4.光電子業(yè)務本地化后毛利率提升，可否認為毛利率提升今年能持續(xù)，請問有毛利率穩(wěn)態(tài)區(qū)間的指引嗎?

  答：公司持續(xù)不斷地努力提升銷售毛利率，公司毛利率區(qū)間范圍與同行業(yè)龍頭友商類似。有利因素：2021 年以太網和寬帶接入細分市場，產品平均價格增加分別是 15.3%和-0.3%。在這兩個細分市場，產品結構正在迅速升級換代，有利于提升平均價格。不利因素：原材料短缺，包括制造芯片的原材料短缺，造成光模塊的部分元器件價格上漲。

  5.今年芯片存貨的預期，預期上游芯片緊缺的預期?

  答：今年市場上芯片供應將繼續(xù)緊張，對公司無線產品線的影響比較大。公司目前還有充足的光模塊主芯片庫存。對于其他芯片例如電源芯片或 MCU(Microcontroller Unit)芯片，公司采取部分國產化替代或全球(在國內，北美，日本和歐洲)戰(zhàn)略采購，解決芯片短缺問題。

  6.公司 2021 年光模塊產業(yè)營收多少?目前毛利、凈利分別是多少?

  答：如公司 2021 年年度報告披露，公司光模塊業(yè)務實現(xiàn)營收約人民幣 4.6 億元，實現(xiàn)毛利約人民幣 1.3 億元。公司對事業(yè)部的業(yè)績核算是到銷售毛利潤，由于很多費用是平臺共享，所以年報沒有各產品線的凈利數(shù)字。

  7.傳統(tǒng)產業(yè)在 2021 年是否盈利，利潤多少?

  答：如公司 2021 年年度報告披露，公司傳統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)營收約人民幣 24.5 億元，實現(xiàn)毛利約人民幣 4.43 億元。傳統(tǒng)產業(yè)多年來一直是盈利的，公司很多費用是平臺共享，所以年報沒有各產品線的凈利數(shù)字。

  8.2022 年公司是否給光模塊產業(yè)定營收目標，大約是多少?目前 400G產能是多少?是否還會擴產?光模塊產業(yè)預計何時能實現(xiàn)盈利?

  答：2022 年公司光模塊營收目標為 5-6 億人民幣。200G、400G 和 800G 光模塊共享的年化產能到 2021 年 4 季度末達到 60 萬支，可以覆蓋 2022 年的預測，目前暫無擴產計劃。光模塊產品線如果達到 5.5 億營收目標并保持 2021 年的毛利潤率水平，可以達到盈虧平衡。

  9.國家東數(shù)西算工程對公司哪些業(yè)務有影響?

  答：公司的高速光模塊產品面向電信運營商和數(shù)據(jù)中心運營商，用于承載網的骨干傳輸、城域網和接入網領域、以及數(shù)據(jù)中心互聯(lián)。公司將結合市場需求與自身優(yōu)勢，豐富產品類型和服務能力，積極把握與之相關的發(fā)展機遇。

  10.公司 800G目前進展如何，800G何時能營收過億?國外云廠商目前進展如何?

  答：公司 800G 光模塊在 2021 年底已經小批量發(fā)貨樣品，2022 年將繼續(xù)小批量發(fā)貨。公司目前 800G 的主要客戶為幾個主要的設備廠商，暫時還沒有給云廠商供貨。全球 800G 光模塊市場從 2022 年開始小批量起量(總共大約 10-20 萬支)，預計到 2025 年總營收能夠超過 1 億人民幣，預計到 2026 年各種 800G 光模塊總營收將超過各種 400G 光模塊總營收。

  11.公司硅光項目進展如何，是否有意向訂單?何時能批量發(fā)貨貢獻業(yè)績?目前硅光設計產能是多少?

  答：公司已完成硅光 400G DR4+/DR4++產品的研發(fā)驗證和認證。日本研發(fā)中心與上海工廠通力合作，基于硅光的 400G DR4+/DR4++產品已完成關鍵工藝問題、可靠性問題的難點攻克，實現(xiàn)量產。目前 400G 硅光模塊在性能方面表現(xiàn)優(yōu)異，因此客戶對認證這款模塊積極性很高。400G DR4+/DR4++硅光光模塊的開發(fā)、導入和驗證工作進展順利。公司現(xiàn)在正在投入基于新一代硅光引擎和新一代 DSP 芯片的硅光光模塊的研發(fā)中。目前公司硅光產品在小批量與客戶導入階段。產能大約在每季度 10k 左右。目前硅光技術也在快速演進中，包括硅光引擎、DSP 和模塊工藝，等等。公司將與關鍵客戶溝通后，精準確定工藝方案，加快投入產能升級。

  12.一季度虧損的原因是啥?疫情對二季度影響多大?

  答：一季度公司虧損系陸續(xù)受西安、深圳、上海等地疫情影響，物流嚴重受阻，工廠開工不足，成品無法發(fā)貨。進入二季度以來，上述影響至今尚未完全消除。

  13.原宇宙和公司哪些業(yè)務相關，公司有沒有給 META、亞馬遜提供 800G光模塊?

  答：公司下屬美國子公司及最近并購的 Actiontec 子公司作為接口，與包括 META、亞馬遜等北美四個超算(Hyperscale)公司的合作是多方面的。公司三大產品線都有參與相關產品研發(fā)，包括高速以太網光模塊、寬帶接入光模塊及終端、企業(yè)及家庭網絡 Wi-Fi 6E/ Wi-Fi 7 無線路由器，等等?？蛻粼诋a品溝通會議中多次強調，基于 Wi-Fi 6E/ Wi-Fi 7 的家庭無線網絡是元宇宙戰(zhàn)略的重要組成部分。具體在高速光模塊產品方面，公司已經開始給其中三個超算公司發(fā)貨。800G 還沒有對超算公司直接發(fā)貨。

  14.日本研發(fā)團隊目前還有多少人，主要研發(fā)項目是?

  答：截至 2021 年末，公司日本團隊有大約 90 人，其中有 56 人為研發(fā)人員(與公司中國上海和美國硅谷光模塊研發(fā)團隊人數(shù)相當)。日本研發(fā)團隊在傳統(tǒng)調制和硅光調制的 400G 及 800G 模塊的開發(fā)處于業(yè)界領先地位，在 2021 年完成了 800G 2×FR4 及 8×FR1 產品的研發(fā)樣機開發(fā)并少量發(fā)貨。400G 產品方面，例如基于硅光的 QSFP-DD DR4 與 4×FR1 產品，日本研發(fā)中心與上海工廠通力合作，已完成關鍵工藝問題、可靠性問題的難點攻克，實現(xiàn)量產。針對目前普遍應用的 100G 市場，日本研發(fā)團隊對重點產品系列完成了設計的進一步迭代以幫助客戶同時優(yōu)化成本和性能，特別是 100G 相對高端的產品如單波 100G、100G 長距離 LR4/ER4L/ER4/ZR4 系列。2022 年計劃推動 400G 的技術革新，將完成基于硅光方案的 400G DR、基于非氣密 COB 技術的 400G FR4 新方案以及基于 COB 平臺的 400GSR8/AOC 降本。此三項成果將推動 400G 光模塊效益的更加優(yōu)化。

  15.2021 年電信寬帶接入終端業(yè)務和無線網絡業(yè)務受芯片短缺影響，訂單積壓。傳統(tǒng)業(yè)務的芯片供應短缺問題預計什么時候可以得到緩解?

  答：芯片短缺是目前全球共同面臨的問題，公司的訂單達成亦因此受限。公司通過導入替代方案，設計新型號迭代，以及與客戶協(xié)商溝通，減小了上述影響。暫無法預計芯片供應問題何時能夠緩解。2022 年公司計劃與主要的芯片供應商達成保供協(xié)議，積極尋找高風險物料的替代方案，有步驟地導入有實力的國產品牌芯片作為補充或替代。

  16.公司在硅光這塊的布局進展如何?

  答：公司已完成硅光 400G DR4+/DR4++產品的研發(fā)驗證和認證。日本研發(fā)中心與上海工廠通力合作，基于硅光的 400G DR4+/DR4++產品已完成關鍵工藝問題、可靠性問題的難點攻克，實現(xiàn)量產。目前 400G 硅光模塊在性能方面表現(xiàn)優(yōu)異，因此客戶對認證這款模塊積極性很高。400G DR4+/DR4++硅光光模塊的開發(fā)、導入和驗證工作進展順利。公司現(xiàn)在正在投入基于新一代硅光引擎和新一代 DSP 芯片的硅光光模塊的研發(fā)中。

  17.小基站國內外出貨情況?怎么看行業(yè)的景氣度?

  答：2021 年擴展了小基站產品線，不僅研發(fā)了多模多業(yè)務企業(yè)級基站，還拓展到家用型一體化基站。銷售客戶也滲透到歐美日韓運營商移動網絡、工業(yè)網絡和專網市場，同時和幾大主流設備商達成了深度合作協(xié)議。公司還頻繁參加了各個標準化組織和運營商的互聯(lián)互通測試、認證測試，不僅在業(yè)界積累了口碑和知名度，也吸引了新興的潛在客戶。公司的 4G/5G 小基站業(yè)務在亞太地區(qū)尤其是日韓的市場份額日益擴大，在北美運營商和企業(yè)市場持續(xù)取得突破，發(fā)貨數(shù)量不斷增加。預計 4G/5G 小基站市場仍將持續(xù)增長。

  18.光模塊所要用到的電芯片、光芯片價格情況如何?價格波動會不會影響公司毛利率?

  答：目前光模塊所要用到的專用電芯片、光芯片價格變動不大。與其它行業(yè)特別是與汽車電子共享資源的進口元器件短缺且價格變動比較大，公司已經部分用國產化替代方案取代可以取代的，其它缺貨漲價的進口芯片屬于電源類的小芯片，在 BOM 中的成本占比不太高，對公司毛利有影響但不是很大。

  19.之前公告說 800G 高速光模塊預計在 2021 年四季度發(fā)貨，現(xiàn)在 800G 產品進展如何，有沒有具體的出貨量數(shù)字?2022 年預計出貨量有多少?

  答：公司 800G 光模塊在 2021 年底已經小批量發(fā)貨樣品，2022 年將繼續(xù)小批量發(fā)貨。要求公司送樣測試 800G 光模塊的客戶最近迅速增加。全球 800G 光模塊市場從 2022 年開始小批量起量(總共大約 10-20 萬支)，預計到 2025 年總營收能夠超過 1 億人民幣，預計到 2026 年各種 800G 光模塊總營收將超過各種 400G 光模塊總營收。

  20.2021 年 PON 收入占比?2022 年如何展望這塊市場的景氣度和需求?

  答：根據(jù)年報，2021 年電信寬帶產品線的營收 11.1 億，占比超過 38%，其中絕大部分屬于 PON 的范疇。2022 年銷售收入額預計將仍然有較大幅度增長。

  21.2022 年 100G、200G、400G 營收占比有沒有一個大致的展望?

  答：2021 年，光模塊 25G、100G、400G 光模塊產品營收占比約為 0.73%、 56.44%、22.02%。2022 年，400G 的比例將進一步提升。

  22.公司到 3 月底的 400G現(xiàn)有產能是多少萬支?

  答：如年報所披露，到 2021 年底，200G、400G 和 800G 光模塊共享的年化產能達到 60 萬支。到今年 3 月底，產能沒有變化。

  23.硅光模塊目前產能是多少?

  答：目前公司硅光產品在小批量與客戶導入階段。產能大約在每季度 10k 左右。目前硅光技術也在快速演進中，包括硅光引擎、DSP 和模塊工藝，等等。公司將與關鍵客戶溝通后，精準確定工藝方案，加快投入產能升級。

  24.800G目前是否有規(guī)劃產能，目前通過了幾家云廠商測試?何時能規(guī)模量產?

  答：公司 800G 光模塊在 2021 年底已經小批量發(fā)貨樣品，2022 年將繼續(xù)小批量發(fā)貨。公司目前 800G 的主要客戶為幾個主要的設備廠商，暫時還沒有給云廠商供貨。800G 處于早期階段，目前策略是與 200G/400G 共享產能。后續(xù)與關鍵客戶溝通后有可能考慮專線生產。

  25.公司收到訂單的 800G產品是傳統(tǒng)光模塊還是硅光模塊?800G小批量是在哪里生產的?目前是否已完成發(fā)貨?

  答：800G產品訂單包括傳統(tǒng)調制(EML)光模塊和硅光模塊。目前在日本小批量生產并且加快在上海導入。

  26.您好，公司 2021 年報里面顯示，截止 2021 年末，公司 100g 光模塊產能是 100 萬只，200-800g 共用的產能是 60 萬只，但是給出的 2022 年光模塊的銷售額預估是 5-6 億，訂單飽滿的前提下，這么多產能全部發(fā)貨只有這一點營業(yè)額嗎?

  答：銷售額不等于產能，銷售額除產能之外還受產能達成率、訂單執(zhí)行程度等因素影響。舉例來說：以 60 萬只的最大產能、75%的實際產出率、200 美元的產品均價匡算，銷售額大約為人民幣 5.7 億元人民幣。

  27.您好，公司年報第 14 頁，25g 光模塊的銷售額占比只有 0.73%嗎?

  答：是的，此為 25G 光模塊營收在全部種類光模塊營收中的占比。由于公司聚焦高端光模塊市場，25G 光模塊主要銷售海外，銷售額占比減少。

  28.800G 在手訂單有多少?今年年底可以發(fā)多少?800G 光模塊均價多少?

  答：800G 光模塊在手還有小批量訂單，計劃在后續(xù)幾個月內發(fā)貨。目前用于單模光纖 500m 及 2km 的 800G 光模塊售價為 1,000 多美元。

  29.今明兩年現(xiàn)有高端光模塊還有擴產計劃嗎?小基站是否放棄了國內市場，為什么?

  答：有。高端光模塊還有擴產計劃，擴產主要將聚焦于 400G、800G 和 200G (3km)硅光光模塊。目前小基站國內主要是代工模式，國外是品牌銷售或與頭部廠商合作研發(fā)生產(JDM)模式，所以當前的公司的戰(zhàn)略方針是聚焦國外市場。